从濒临破产到全球第二，我国芯片首富的第三个IPO“难产”了
来历：创业邦
作者丨巴里
修改丨关雎
图源丨新恒汇
“我国芯片首富”虞仁荣的第三个IPO“难产”了。
时刻回到一年前，2023年3月，坐落淄博的新恒汇电子股份有限公司（下称“新恒汇”）创业板IPO成功过会。
现在正好已满一年，却一向没有拿到注册批文。不过，新恒汇的状况并非个例。
2023年以来，监管部门显着收紧创业板审阅作业，特别是同年8月监管部门正式表态“科学合理坚持IPO、再融资常态化，统筹好一二级商场动态平衡”，创业板上市新股数量显着削减。
据Choice数据计算，当时A股已过会未获上市批文的企业挨近130家，其间创业板公司107家，远多于主板（19家）和科创板（5家）。新恒汇在其间也不算最久的。
那么，从濒临破产到智能卡细分范畴全球第二的新恒汇，到底是怎样的一家公司？
清华校友买下濒临破产公司，与同学联手创业
据悉，新恒汇前身为恒汇电子、凯胜电子，实践操控人为陈同胜。恒汇电子成立于2010年，首要出产柔性引线结构。凯胜电子成立于2008年，首要从事智能卡模块封测事务。
2017年，因遭到山东淄博“担保圈”（即一家企业呈现危险，与之互保的企业连带牵出）的影响，两家公司相继堕入债款危机，濒临破产，正方案经过重组的方法脱节运营窘境。
假使恒汇电子破产倒闭，法国Linxens公司将在智能卡芯片封装资料及模块商场一家独大，构成独占。为确保本身供给链安全，彼时紫光国微控股子公司紫光同芯作为恒汇电子的重要客户，寻求经过其母公司紫光国微收买恒汇电子。
新恒汇电子股份有限公司董事长 任志军
而任志军彼时正在紫光国微担任副董事长兼总裁，一起牵头该收买事项。后边因为恒汇电子资不抵债，该收买项目在紫光内部未能经过。
与此一起，2017年，紫光国微还方案发行5.07亿股并购法国Linxens，本想着与收买恒汇电子双线并行。但不料在2020年6月，我国证监会对该并购未予审阅经过，紫光国微收买法国Linxens的主意也终究告吹。
虽然两个方案都失利了，但任志军并不甘愿。他找到了清华校友、“我国芯片首富”虞仁荣，并约请其参加重组收买。
虞仁荣可以说是我国半导体界的传奇人物，是韦尔股份的实控人。现在，韦尔股份市值到达1200亿元，而虞仁荣在最新的2023胡润百富榜名列第102位，身家到达445亿元，为芯片职业首富。
韦尔股份董事长 虞仁荣
关于任志军的约请，虞仁荣欣然接受。不过，其出资条件是任志军在收买完结后参加新恒汇并担任全职管理作业，以期有用整合财物做大做强，未来完结国内本钱商场上市。两人一拍即合。
2017年12月，新恒汇的前身——新恒汇有限正式建立。2018年1月，虞仁荣、任志军以及一家外部组织上海矽澎集成电路有限公司以4.65亿元的价格，收买了恒汇电子持有的新恒汇有限90.29%股权，其间虞仁荣持股45.15%，任志军和上海矽澎各自持股22.57%。
一起，恒汇电子和凯胜电子的运营性财物和职工转入新恒汇有限。至此，收买完结。
值得注意的是，据申报资料，任志军入股新恒汇的资金悉数来历于虞仁荣的告贷，告贷金额为1.162亿元，告贷期限为5年，告贷利息为年息12%。收买完结之后，任志军辞去了紫光国微总裁，出任了新恒汇董事长。
除了“芯片大佬”的加持，很多出资组织也对新恒汇青睐有加。睿兽剖析显现，新恒汇先后于2018年、2020年进行了三轮融资，出资方包含元禾璞华、中芯聚源、武岳峰科创、清华大学教育基金会、冯源本钱、西藏龙芯出资、淄博高新产业出资等多家闻名创投。
IPO前，虞仁荣、任志军为控股股东及一起实践操控人，其间虞仁荣算计持有发行人31.96%股份，为发行人的榜首大股东，并担任董事；任志军算计持有发行人19.31%的股份，为发行人的第二大股东，并担任董事长。
“小卡片”里藏着一门大生意，干出了“全球第二”
新恒汇的传统中心事务是智能卡事务，首要包含柔性引线结构产品，以及智能卡模块产品及模块封装服务，这是公司收入与赢利的首要来历。
现在，智能卡在人们日子中现已随处可见，首要包含电信SIM卡、银行芯片卡、社保卡及其他（身份证、公交卡、加油卡、会员储值卡、校园卡等）。
招股书显现，2020-2023年上半年，新恒汇完结经营收入分别为3.88亿元、5.48亿元、6.84亿元及4.17亿元；最近三年复合增加率为 32.72%，扣除非经常性损益后归归于母公司所有者的净赢利分别为4531.75万元、8168.42万元、1.04亿元及9927.34万元。
柔性引线结构则是用于智能卡芯片封装的一种要害专用根底资料，首要起到维护安全芯片及作为芯片和外界刷卡设备之间的通讯接口的效果，其价格的改变往往会直接影响到智能卡模块的价格。
现在，全球能大批量安稳供给柔性引线结构产品的厂家首要有3家，包含法国Linxens、新恒汇及韩国LG Innotek。据悉，2020-2022年，新恒汇柔性引线结构产品的商场份额分别为 19.94%、21.55%和31.63%，仅次于法国Linxens，排名全球第二。
新恒汇除了出产柔性引线结构产品外，现在还具有年产20亿颗智能卡模块出产能力（含控股子公司山铝电子），是国内首要的智能卡模块供给商之一。
招股书显现，2020-2022年，新恒汇智能卡模块产品（不考虑封测服务）的销量分别为 11.59 亿颗、14.06 亿颗和 19.01 亿颗，按最近三年全球智能卡出货量进行测算，公司智能卡模块产品的商场占有率分别为 12.15%、15.08%和 20.71%。
在客户方面，虞仁荣、任志军入主之后，新恒汇与紫光同芯达到战略协作，紫光同芯成为新恒汇榜首大客户和首要供货方。
作为战略性大客户，紫光同芯2019-2022年分别为新恒汇奉献1.42亿元、7400万元、8048万元、1.49亿元的销售收入，占比总营收分别为34.31%、19.04%、14.68%、21.72%。
2019年，紫光集团出资22亿欧元，收买智能卡职业领军企业法国Linxens。
Linxens在柔性引线结构职业的市占率高达63%，远超新恒汇的15%。紫光系收买Linxens之后，新恒汇遭受紫光同芯砍单，订单量一年内减缩47.94%。
这也引起了深圳证交所的重视，要求新恒汇进一步剖析发行人与紫光同芯事务协作的安稳性和持续性，未来对其是否存在销售收入大幅下滑的危险。
新恒汇在回复函中表明，紫光同芯根据本身开展考虑，为了确保供给链的安全，涣散收买危险，估计未来几年紫光同芯会持续履行“双供给商”的收买战略，发行人未来对其销售收入大幅下滑的危险较小。
图源：新恒汇
近年来，新恒汇也在测验拓宽新事务线。2019年，新恒汇的智能卡事务营收占比为100%，为其唯一营收来历，至2022年上半年下降到80%。
这首要得益于公司新增了蚀刻引线结构和物联网eSIM芯片封测事务，改变了以智能卡事务为其唯一营收来历的局势。
其间，蚀刻引线结构和柔性引线结构均归于引线结构，不同的是，前者是通用集成电路封装资料，下流应用范畴较广，后者则是智能卡芯片的专用封装资料，二者出产工艺相似。所以，新恒汇得以顺畅进入蚀刻引线结构事务范畴。
据招股书，蚀刻引线结构事务增加较为敏捷，2019年的营收仅为400万元，占比为1%，2021年已增至9241万元，占比提升至17%。
不过，到了2022年，该事务下滑至7741万元，同比下滑16.23%。新恒汇在回复函中表明，首要原因在于出产良率低下和受消费电子商场需求疲软的影响。到2023年6月，该产品良率已到达 83.20%，挨近职业界老练企业 85%的均匀良率水平。估计2023年第三季度开端盈余，第四季度完结全年扭亏为盈。
招股书显现，此次IPO，新恒汇拟募资5.18亿元，发行的新股将占发行后总股本的份额不低于25%。由此计算，公司的发行估值约为20.72亿元，虞仁荣和任志军账面获益不少。
实践上，在入主新恒汇之后，虞仁荣命运的齿轮开端滚动，2019年又驱动并购战车，一举收买体量巨大的豪威科技，上演了一出“蛇吞象”，韦尔股份一度市值超越3000亿元。
除了孵化和直投，虞仁荣还经过LP出资的方法，建立起了巨大的半导体出资地图。天眼查信息显现，虞仁荣作为LP至少出资了10支私募股权出资基金。
新恒汇一旦成功上市，将成为虞仁荣继韦尔股份、中科飞测之后的第三个IPO。
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